نموذج نمو الأرباح

أولاً، نحتاج حساب الأرباح المتوقعة للعام القادم (D1): D1 = D0 × (1 + g) = 2.00 × (1 + 0.05) = 2.10 دولار. ثم نطبق المعادلة: قيمة السهم = D1 / (r - g) = 2.10 / (0.10 - 0.05) = 2.10 / 0.05 = 42.00 دولار. إذاً، القيمة الجوهرية للسهم هي 42 دولاراً. إذا كان السهم يتداول بسعر أقل من 42 دولاراً، فقد يكون مقوماً بأقل من قيمته الحقيقية. لاحظ أن هذا النموذج يفترض نمواً ثابتاً للأرباح إلى الأبد، وهو افتراض قوي. على سبيل المثال، إذا ارتفع معدل النمو المتوقع إلى 6%، تصبح القيمة = 2.10 / (0.10 - 0.06) = 52.50 دولار، مما يظهر الحساسية الكبيرة للنموذج تجاه تغيرات g.

باستخدام المعادلة: قيمة السهم = D1 / (r - g) = 1.50 / (0.12 - 0.03) = 1.50 / 0.09 = 16.67 دولار. الآن، إذا انخفض r إلى 9%، تصبح القيمة = 1.50 / (0.09 - 0.03) = 1.50 / 0.06 = 25.00 دولار. هذا يوضح أن انخفاض معدل العائد المطلوب (أي انخفاض المخاطر المتصورة) يؤدي إلى زيادة كبيرة في القيمة. أيضاً، لو زادت الأرباح المتوقعة D1 إلى 2.00 دولار، مع r=12% وg=3%، تصبح القيمة = 2.00 / (0.12-0.03) = 22.22 دولار. تذكر أن النموذج لا يعمل إذا كان r ≤ g (سينتج مقام صفر أو سالب)، مما يعني أن النموذج غير مناسب للشركات ذات النمو المرتفع جداً.